Firmus, apoiada pela Nvidia, cancela IPO de US$ 5 bilhões na Austrália

O cancelamento da operação se dá em meio ao crescente escrutínio dos investidores sobre avaliações de empresas do setor de inteligência artificial e a sustentabilidade dos investimentos maciços na construção de infraestrutura.

A Firmus informou que agora optará por uma rodada de captação privada, e uma pessoa envolvida na operação disse que, depois disso, a empresa buscará uma listagem na Nasdaq. A fonte não pôde ser identificada por tratar de informações que não eram públicas.

A empresa não quis comentar se pretende buscar uma listagem na Nasdaq.

O IPO da Firmus teria sido a segunda maior oferta inicial de ações da história da Austrália, mas encontrou uma demanda morna, um sinal de alerta de que os investidores estão se tornando cada vez mais seletivos em relação às empresas de IA que buscam recursos, em meio a uma grande onda de captações por meio de dívida e ações.

“A empresa agora buscará capital nos mercados privados e avaliará alternativas de acesso aos mercados de ações internacionais para apoiar sua próxima fase de crescimento”, disseram os co-fundadores Oliver Curtis e Tim Rosenfield em uma carta enviada aos acionistas.

“Continuaremos a avaliar oportunidades que ofereçam a melhor plataforma para financiar o crescimento, criar valor e posicionar a Firmus para o sucesso.”

A Firmus, apoiada por grandes empresas e investidores do setor de IA, como Nvidia e Coatue Management, além de Blackstone e Jane Street, projeta e opera fábricas modulares de IA com tecnologia própria de energia e refrigeração.

O IPO, acompanhado de perto pelo mercado, teria sido a quarta maior oferta pública de ações do mundo neste ano, atrás das ofertas de SpaceX, CXMT Corp e Cerebras Systems, segundo dados da Dealogic.

O cancelamento representa um golpe duro para o mercado de capitais australiano, que vem enfrentando uma redução no número de empresas listadas e poucas perspectivas de novas listagens.

Saída de parceiro levantou dúvidas

A Firmus planejava inicialmente vender ações a 11 dólares australianos cada, o que lhe atribuiria um valor de mercado de US$ 30,6 bilhões, quase o triplo dos US$ 10,5 bilhões alcançados após uma rodada de captação no início de agosto.

O preço ficou sob pressão à medida que os investidores demonstraram preocupação com o volume de dívida da empresa, sua falta de histórico na construção de centros de dados de IA e notícias de que um parceiro importante havia desistido de um acordo de 73 bilhões de dólares australianos para desenvolver centros de dados.

A Firmus tem atualmente dois centros de dados alugados em operação, em Melbourne e Cingapura, e planeja construir mais cinco na região da Ásia-Pacífico. A minuta de seu prospecto previa que os centros de dados gerariam US$ 5 bilhões em lucro anual em até cinco anos.

“Eles estavam pedindo um preço muito alto por algo que se esperava que acontecesse no futuro, pressupondo uma execução quase perfeita”, disse Joseph Koh, gestor de carteira da Blackwattle Investment Partners.

“E acho que o mercado ainda não estava confortável em dar esse voto de confiança neste momento”, afirmou Koh, cuja gestora analisou o IPO, mas não apresentou ofertas pelas ações.

O documento com os termos da oferta, enviado pelos bancos coordenadores alguns dias antes do lançamento da operação na terça-feira, dizia que as propostas indicativas já eram suficientes para cobrir a oferta.

Mas os investidores começaram a retirar essas ordens na quarta-feira, depois que o diretor-presidente da CDC Data Centres, Greg Boorer, disse em um podcast que o plano de desenvolver fábricas de IA com capacidade de 1,6 gigawatt em parceria com a Firmus não estava mais em andamento, segundo duas pessoas envolvidas no IPO.

Os investidores também recuaram após serem informados, na terça-feira, de que as regras de bloqueio das ações permitiriam que os investidores atuais vendessem mais da metade dos papéis desde o primeiro dia de negociação, o que poderia prejudicar o desempenho inicial das ações da Firmus.

A Firmus considerou reduzir o preço da oferta, disse uma das pessoas envolvidas na operação, mas optou por buscar uma rodada de captação privada.

“É decepcionante, considerando que, há três dias, achávamos que tudo estava indo bem (...) O mercado deu seu veredicto”, disse Oscar Oberg, gestor principal de carteira da Wilson Asset Management, investidora da Firmus desde o ano passado.

A Bloomberg informou que a empresa estava estudando captar até US$ 3 bilhões com investidores atuais. A Firmus não quis comentar seus planos de captação.

O processo de formação do livro de ofertas (“bookbuilding”) do IPO da Firmus foi liderado por Bank of America, JPMorgan, Morgan Stanley e pela corretora australiana Morgans.

Preocupações com a avaliação

Com uma dívida de cerca de US$ 30 bilhões, segundo analistas que trabalham para os coordenadores da oferta, a empresa fundada em 2019 teria um valor total, incluindo a dívida, de US$ 60 bilhões, superior ao de algumas das empresas mais tradicionais da Austrália.

A co-fundadora da gestora Ten Cap, Jun Bei Liu, disse que o cancelamento da oferta mostrou uma mudança mais ampla, na qual os investidores estão cada vez mais atentos à viabilidade econômica dos investimentos em IA e à conversão dos gastos com infraestrutura em retornos.

“Acho que a situação da Firmus representa um importante choque de realidade para o boom de investimentos em IA, mas não a interpretaria como o começo do fim das apostas em IA”, disse Liu.

“Certamente há questões específicas da Firmus, sobretudo relacionadas à velocidade do aumento de sua avaliação, às enormes necessidades de capital e aos riscos de execução de seus ambiciosos planos de expansão.”

As maiores empresas de tecnologia do mundo, incluindo Nvidia e SpaceX, continuam recorrendo aos mercados de dívida para captar dezenas de bilhões de dólares, enquanto a Anthropic busca levantar até US$ 100 bilhões em um IPO.

Mas, no sinal mais recente da preocupação dos investidores com os retornos da IA, as ações das fabricantes de chips listadas nos Estados Unidos, que acumularam alta superior a 80% neste ano, caíram cerca de 3,4% na quinta-feira, após notícias de que a OpenAI informou aos investidores que sua receita anualizada em setembro foi de quase US$ 50 bilhões, abaixo do valor sinalizado anteriormente.

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